这些水电项目真的“超值”？华能水电澜上西藏段的投资密码。
一、 澜上西藏段，投资低估？那就让我们聊聊真相
最近看到有个朋友评论，说澜上西藏段投资价值不高，看到这个评论，我差点笑出声来——怎么又来了？其实，这个问题我在过去的15年里听得太多了。每当一个大型电站或水电项目建成之前，都会有一堆人担心：“投资太高，肯定亏钱”，结果呢，真的亏钱的基本上都没有。
比如当初向溪建成之前，人们说它的造价高得离谱，三峡相对便宜，向溪肯定赚不到钱；再到乌白建成之前，大家说它造价比向溪还高，肯定又亏；就连两河口刚开工时，也有一大堆人猜测“肯定赔本”。每当这个时候，大家都急得像是做股市预测似的，什么都敢说，就是不敢去真正理解。
这就是恐惧和贪婪的完美体现。想战胜恐惧？那就提高自己的认知；想打败贪婪？那就选择有安全边际的投资，做到低买高卖。我上一次买华能水电股票是2022年6.5元，这之后就没再加仓。既然不再买了，那我也没必要天天在这里“吹”它的基本面了，今天就来聊聊华能水电澜上西藏段，那个被大家低估的“超级画饼”。
二、 澜上西藏段的潜力，别让“低估”蒙蔽了双眼
想了解澜上西藏段的投资价值吗？那就得从2021年4月21日华能水电的公告说起——他们当时宣布开始为澜上西藏段做前期准备工作，简直是预告片般的神操作！
这个项目可是一个大手笔，水电总装机容量达到962万千瓦，光伏也有1000万千瓦。每年发电量预期高达571亿度，电力通过800千伏特高压送到大湾区。预计2030年开始送电，2035年完全建成。距离建成也就五年时间，你可能想问，距离这么近，怎么还没看到实实在在的收益呢？别急，时间会告诉你答案。
大湾区的电价预期每度0.44元，这比2018年大湾区火电电价0.45元略低。按这样的电价，经过市场化运作，华能水电很可能能够顺利收回投资。不过，澜上西藏段的投资可不小——总投资预期2200亿元，包括水电站和光伏项目。虽然数额庞大，但这就是清洁能源的未来啊！能源供给不再依赖传统方式，未来一定是这类项目的主流。
三、 算账的时候别手抖，真相是：这笔账不亏！
大家总是很喜欢问：如果造价涨了一倍，成本是不是也要翻一番？这个问题如果问一个水电工程师，大概率会得到一个“呵呵”式的微笑，因为这个问题其实并不复杂。来，我给你解释一下。
假设你要建一个1000亿元的电站，分成两个部分——400亿元是机组费用，600亿元是大坝费用。按照12年折旧，机组每年折旧30亿元，大坝则是每年折旧15亿元。再加上贷款的利息，每年可能需要支付35亿元的利息费用。这时候，总成本大概是80亿元。
但如果你投资2000亿元，造价增加一倍，成本会怎么变化？你会发现，虽然总投资翻倍，但每年折旧和利息的增长并没有想象中那么高。原因很简单：水电机组的价格一直很稳定，变化主要在于移民安置费（这个大家可能没意识到）。而且，利率降得很厉害，融资成本自然就降了不少。
四、 华能水电的“画饼”，你准备好接受了吗？
说到这里，很多人会开始纠结：这个项目真的能赚到钱吗？答案很简单：赚不赚钱，问题不大。你看，澜上西藏段只要顺利建成，就能产生稳定的现金流，特别是折旧带来的现金流，每年大约65亿元。这些现金流意味着什么？意味着即使利润看起来不多，但可以用折旧来慢慢还贷，未来几年还会有更多的收益。
再说，水电站的作用不仅仅是发电，它对下游的影响也非常大，能增加发电量，这也是长期投资的巨大价值。对于华能水电来说，澜上西藏段的建成会进一步稳定公司的经济收益，尤其是分红比例提高后，投资者也能享受到更多的回报。
五、 十年后，华能水电将迎来“现金流暴涨”时刻！
让我们再往远一点看，假设十年后，澜上西藏段建成并且稳定运营，华能水电的现金流每年可能会达到130亿元，年营收可能超过500亿元，净利润也有望突破180亿元。这时候，如果按七成利润分红，投资者的分红回报将非常可观，甚至有可能超过0.7元/股。回头看看今天的股价，你可能会笑出声：“这不是‘轻舟已过万重山’吗？”
虽然未来的前景非常美好，但我还是要提醒大家一句：前途是光明的，道路却可能充满坎坷。特别是在如今的股市环境下，股价的波动是不可避免的。所以，我个人的建议是，投资者不要在目前价格上重仓买入。未来的风险不可忽视，但也正因为如此，安全边际才是我们最大的武器。
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